Долгосрочные перспективы China Yangtze Power остаются позитивными

Несмотря на возможные риски, связанные с неблагоприятными гидрологическими условиями и изменением механизмов ценообразования, акции China Yangtze Power сохраняют инвестиционную привлекательность. Поддержку бумагам оказывают сильные финансовые результаты за 1П 2026, рост энергопотребления в Китае, благоприятная для компании климатическая политика Пекина и реализация новых проектов, что в совокупности формирует позитивные долгосрочные перспективы компании. Дополнительным фактором привлекательности остается стабильная дивидендная политика. Мы позитивно оцениваем перспективы акций China Yangtze Power и считаем их привлекательными для покупки.

Хотите торговать акциями азиатских компаний? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» предоставляет квалифицированным инвесторам доступ к бумагам крупнейших компаний КНР и диверсификации портфеля за счёт ведущих компаний Японии.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям China Yangtze Power с целевой ценой CNY 36,9 на ближайшие 12 месяцев. Потенциал роста составляет 31,3%. Мы оценили акции China Yangtze Power с помощью модели дисконтированных дивидендов.

China Yangtze Power — крупнейшая в Китае и одна из крупнейших в мире компаний по производству электроэнергии из гидроисточников.

Отчет China Yangtze Power за 1П 2026 оказался сильным. Выручка компании выросла на 3,4% г/г, до CNY 37,9 млрд, а скорректированная чистая прибыль увеличилась на 8,4% г/г, до CNY 14,3 млрд, или CNY 0,58 на акцию. Улучшению финансовых результатов способствовала высокая операционная эффективность гидроэлектростанций. Выработка шести ГЭС компании достигла рекордных 132,7 ТВт·ч. Дополнительную поддержку прибыли оказало снижение финансовых расходов на 13,6% г/г, до CNY 4,2 млрд.

Темпы роста энергопотребления в Китае продолжают опережать рост экономики. В 1П 2026 потребление электроэнергии в стране увеличилось на 5,3% г/г при росте ВВП на 4,7% г/г. Основными драйверами остаются промышленное производство, развитие высокотехнологичных отраслей, расширение инфраструктуры дата-центров и рост использования электромобилей. Увеличение спроса на электроэнергию формирует благоприятный фон для China Yangtze Power.

Климатическая политика Пекина способствует долгосрочному развитию бизнеса China Yangtze Power. Китай сохраняет приверженность стратегии Dual Carbon, предусматривающей достижение пика выбросов CO₂ к 2030 г. и углеродной нейтральности к 2060 г.

China Yangtze Power продолжает строительство новых ГАЭС. В 1П 2026 компания продолжила реализацию проектов ГАЭС «Гунъи», «Чжанъе», «Фэнцзе», «Юсянь» и «Сюньу». Реализация этих проектов позволит компании увеличить установленную мощность, что в долгосрочной перспективе может оказать поддержку выручке и финансовым результатам компании.

Дивидендная доходность акций China Yangtze Power в ближайшие 12 месяцев может составить 3,9% при выплате CNY 1,1 на акцию. Компания является относительно стабильным плательщиком дивидендов, в последние годы поддерживая коэффициент выплат на уровне 70% от чистой прибыли.

Ключевые риски для бизнеса China Yangtze Power связаны с гидрологическими условиями, эксплуатационной безопасностью и изменением механизмов ценообразования. Неблагоприятный приток воды и экстремальные погодные условия могут снизить выработку электроэнергии, тогда как расширение масштабов деятельности и изменения рыночных правил способны повысить операционные риски и оказать давление на цены реализации и финансовые результаты компании. 

Описание эмитента

China Yangtze Power — крупнейшая в Китае и одна из крупнейших в мире компаний по производству электроэнергии из гидроисточников. Основана в 2002 г. и входит в структуру государственной корпорации China Three Gorges Corporation (CTG). В настоящее время компания владеет всеми генерирующими активами шести гидроэлектростанций, расположенных на основной русловой части реки Янцзы: «Три ущелья», Гэчжоуба, Силоду, Сянцзяба, Байхэтань и Удундэ. Совокупная установленная мощность этих станций составляет 71,695 ГВт. Крупнейшими акционерами компании являются China Three Gorges Corporation (43,5%), Hong Kong Securities Clearing Company (4,6%) и Ping An Life Insurance (4,0%).

Перспективы компании

Темпы роста энергопотребления в Китае продолжают опережать рост экономики. В 1П 2026 потребление электроэнергии в стране увеличилось на 5,3% г/г при росте ВВП на 4,7% г/г. Основными драйверами остаются промышленное производство, развитие высокотехнологичных отраслей, расширение инфраструктуры дата-центров и рост использования электромобилей. Увеличение спроса на электроэнергию формирует благоприятный фон для China Yangtze Power, что положительно влияет на выручку и финансовые результаты компании.

Климатическая политика Пекина способствует долгосрочному развитию бизнеса China Yangtze Power. Китай сохраняет приверженность стратегии Dual Carbon, предусматривающей достижение пика выбросов CO₂ к 2030 г. и углеродной нейтральности к 2060 г. Благодаря масштабной гидрогенерации China Yangtze Power играет важную роль в процессе декарбонизации энергосектора. Компания получает приоритетный доступ к энергосетям, пользуется господдержкой и субсидиями, а также выигрывает от роста спроса на зеленую электроэнергию и дешевое устойчивое финансирование. Участие в системе углеродных квот обеспечивает дополнительную выручку, делая компанию одним из бенефициаров национального перехода к устойчивой энергетике.

China Yangtze Power продолжает строительство новых ГАЭС. В 1П 2026 компания продолжила реализацию проектов ГАЭС «Гунъи», «Чжанъе», «Фэнцзе», «Юсянь» и «Сюньу». Наиболее близким к вводу остается проект «Чжанъе», запуск первого энергоблока запланирован на апрель 2028 г., а всех четырех блоков — на январь 2029 г. По ГАЭС «Юсянь» завершение строительства ожидается к концу 2030 г., по «Гунъи» ввод первого энергоблока намечен на июнь 2030 г., а по «Сюньу» — на 2030 г. с полным вводом станции в 2031 г. Реализация этих проектов позволит компании увеличить установленную мощность, что в долгосрочной перспективе может оказать поддержку выручке и финансовым результатам компании.

China Yangtze Power является относительно стабильным плательщиком дивидендов, в последние годы поддерживая коэффициент выплат на уровне вблизи 70% от чистой прибыли. Мы ожидаем, что в ближайшие 12 месяцев компания выплатит CNY 1,1 на акцию в виде дивидендов, что предполагает дивидендную доходность 3,9%.

China Yangtze Power: историческая и прогнозная динамика дивидендов

Риски компании

Гидрологические риски сохраняются. Объем выработки гидроэлектростанций China Yangtze Power напрямую зависит от притока воды в реке Янцзы. Неблагоприятные гидрологические условия могут привести к снижению производства электроэнергии и оказать давление на финансовые результаты компании.

Риски эксплуатации и безопасности. Расширение масштабов деятельности и увеличение числа управляемых объектов повышают требования к контролю за эксплуатацией оборудования. Дополнительным риском остаются экстремальные погодные условия, которые могут негативно влиять на работу гидроэнергетических объектов.

Изменение механизмов ценообразования. Развитие рыночной торговли электроэнергией и изменение условий ценообразования могут повлиять на цены реализации и финансовые результаты China Yangtze Power.

Финансовые показатели

Отчет China Yangtze Power за 1П 2026 оказался сильным. Выручка компании выросла на 3,4% г/г, до CNY 37,9 млрд, скорректированная чистая прибыль увеличилась на 8,4% г/г, до CNY 14,3 млрд, а скорректированная прибыль на акцию — на 8,4% г/г, до CNY 0,58. Улучшению финансовых результатов способствовала высокая операционная эффективность гидроэлектростанций. Выработка шести ГЭС компании достигла рекордных 132,7 ТВт·ч. Дополнительную поддержку прибыли оказало снижение финансовых расходов на 13,6% г/г, до CNY 4,2 млрд, тогда как чистая прибыль международного бизнеса выросла более чем на 30% г/г.

China Yangtze Power: историческая и прогнозная динамика ключевых финпоказателей, млрд CNY

Источник: Reuters, расчеты ФГ «Финам»

Оценка

Для оценки стоимости акций China Yangtze Power мы использовали модель дисконтирования дивидендов (DDM).

Для построения модели дисконтирования дивидендов (DDM) мы учли консенсус-прогнозы аналитиков на 2026–2028 гг., а также допущение по дальнейшей динамике выплат на 2029–2037 гг. на основе среднегодового роста EPS на уровне 3,8%. При этом коэффициент дивидендных выплат в прогнозном периоде сохраняется на уровне 70%. С учетом данных допущений целевая цена акций China Yangtze Power по модели DDM составляет CNY 36,9, что предполагает потенциал роста на 31,3%.

China Yangzte Power: оценка по модели дисконтирования дивидендов

Источник: Reuters, расчеты ФГ «Финам

Таким образом, итоговая целевая цена акций China Yangtze Power равна CNY 36,9, потенциал роста составляет 31,3%. Исходя из этой оценки, мы присваиваем акциям компании рейтинг «Покупать».

Медианная целевая цена акций China Yangtze Power по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, CNY 34,8 (апсайд — 24% от текущих уровней), а рейтинг акций равен 4,3 (где 5 — Strong Buy, а 1 — Strong Sell).

Аналитики Huatai Securities оценивают акции China Yangtze Power CNY 37,4 («Покупать»).

Технический анализ

С точки зрения технического анализа в начале 2026 г. акции China Yangtze Power находились в районе локального минимума на уровне CNY 25,4, после чего перешли к восстановлению и в настоящее время торгуются на уровне CNY 28. Ближайшее сопротивление расположено на уровне CNY 28,5, закрепление выше которого может способствовать дальнейшему росту котировок в направлении CNY 30. При этом уровень CNY 27 остается важной промежуточной отметкой, и пока бумаги торгуются выше него, техническая картина выглядит умеренно позитивной. Возврат ниже CNY 27, напротив, станет негативным сигналом и повысит вероятность повторного снижения в район локального минимума.

Научитесь самостоятельно находить и анализировать фигуры технического анализа. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новый группы каждую неделю.

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 10.09.2026.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.